Netflix vê margem operacional recuar no 3º trimestre de 2025 após despesa fiscal no Brasil

Uma provisão fiscal relacionada a autuações no Brasil reduziu em mais de cinco pontos percentuais a margem operacional da Netflix no terceiro trimestre de 2025, jogando o indicador para 28% e abaixo da projeção de 31,5%. Embora a empresa tenha apresentado avanço de 17% na receita, atingindo US$ 11,5 bilhões (R$ 61,9 bilhões), o custo extraordinário de US$ 619 milhões (R$ 3,3 bilhões) acabou impedindo que o lucro superasse as expectativas originais dos executivos.

O que ocorreu e por que a disputa fiscal afeta o desempenho

A despesa decorre de questionamentos das autoridades tributárias brasileiras sobre encargos não relacionados ao imposto de renda entre 2022 e 2025. Segundo o balanço, aproximadamente 20% desse valor se refere ao ano corrente, impactando diretamente as contas do trimestre analisado. Ao registrar o montante como custo de receita, a companhia reconheceu o efeito imediato sobre o resultado operacional, embora afirme que não espera novos reflexos nos períodos seguintes.

Internamente, o episódio foi classificado como um caso de litígio fiscal que não é exclusivo do setor de streaming nem direcionado especificamente à Netflix. Essa interpretação foi apresentada pelo diretor financeiro, Spence Neumann, durante a teleconferência de divulgação dos números. A mensagem principal passada aos acionistas é de que a obrigação representa um evento isolado, sem consequências estruturais para o modelo de negócios ou para a estratégia global.

Indicadores financeiros detalhados

Mesmo com a provisão, a companhia encerrou o trimestre com lucro líquido de US$ 2,55 bilhões (R$ 13,7 bilhões), ampliando em 9% o resultado de igual período de 2024. O lucro por ação (EPS) somou US$ 5,87 (R$ 31,63). Sem a despesa extraordinária, a margem operacional teria ultrapassado a estimativa de 31,5%, de acordo com a empresa.

Do lado da receita, o avanço de 17% consolida mais um trimestre de expansão para o serviço de streaming. A base de assinantes e a estratégia de preços sustentaram o crescimento, enquanto produtos complementares, como games e formatos com anúncios, contribuíram de forma incremental.

Reação imediata do mercado

Logo após a divulgação do balanço, as ações recuaram 7,5% na mínima do dia, chegando a US$ 1.147,64 (R$ 6,1 mil), segundo levantamento da Bloomberg. Parte do movimento foi atribuída não apenas à linha de despesa adicional, mas também a preocupações crescentes de investidores sobre dois fatores externos: o risco competitivo trazido por vídeos gerados via inteligência artificial e a expansão de plataformas que oferecem conteúdo gratuito apoiado em publicidade, como YouTube, Roku e Tubi.

O cenário contrasta com o pico histórico de US$ 1.341,15 (R$ 7,2 mil) alcançado em junho, refletindo a volatilidade associada às expectativas de crescimento futuro e à sensibilidade em relação a custos inesperados.

Desempenho por região: onde a empresa mais avançou

A decomposição geográfica da receita mostra contribuição positiva em todas as frentes:

• Estados Unidos e Canadá: maior mercado da companhia, somou US$ 5,07 bilhões (R$ 27,3 bilhões), alta de 17% em relação ao ano anterior.
• Europa, Oriente Médio e África: adicionou US$ 3,7 bilhões (R$ 19,9 bilhões), crescendo 18% e registrando elevação no engajamento de assinantes.
• América Latina: alcançou US$ 1,37 bilhão (R$ 7,3 bilhões), 10% acima do registrado em 2024, mesmo sendo a região associada à disputa fiscal.
• Ásia-Pacífico: também totalizou US$ 1,37 bilhão (R$ 7,3 bilhões), com avanço de 21% e destaque para o aumento da adesão de novos clientes.

A diversificação regional continua importante para mitigar riscos específicos — como os fiscais —, diluindo eventual concentração de receita em um único território.

Catálogo impulsionado por produções originais e eventos ao vivo

Parte relevante do crescimento de receita e engajamento se vincula a lançamentos que geraram forte repercussão no período. Entre as séries, a segunda temporada de “Wandinha” e novas atrações como “Bon Appétit”, “Vossa Majestade” e “Um Maluco no Golfe 2” figuraram entre os títulos mais assistidos.

No segmento de filmes, “K-Pop Demon Hunters” tornou-se a produção mais vista da história do streaming, ilustrando a capacidade de a plataforma capitalizar fenômenos culturais globais. No esporte, a luta entre Canelo Álvarez e Terence Crawford reuniu 41 milhões de espectadores, tornando-se o evento masculino mais assistido do século dentro do serviço.

Programação prevista até o fim do ano

Para o quarto trimestre, a estratégia de conteúdo inclui a temporada final de “Stranger Things”, continuações de “O Diplomata” e “Ninguém Quer”, além da chegada de projetos aguardados, como “Frankenstein” de Guillermo del Toro e “Casa de Dinamite” de Kathryn Bigelow. A agenda de eventos ao vivo permanece robusta, com destaque para jogos de Natal da NFL e a luta entre Jake Paul e Tank Davis.

A oferta crescente de transmissões em tempo real demonstra a intenção de ampliar formatos, reforçando a relevância da plataforma diante da crescente preferência por experiências simultâneas e interativas.

Perspectivas financeiras para o quarto trimestre e 2025

A Netflix projeta receita de US$ 11,96 bilhões (R$ 64,4 bilhões) no último trimestre do ano, incremento anual de 16,7%. A margem operacional esperada é de 23,9%, número que considera a ausência de efeitos fiscais extraordinários. A companhia também informou ter registrado seu melhor trimestre de vendas de publicidade nos Estados Unidos e, com base nesse desempenho, calcula duplicar a receita gerada por anúncios em 2025.

O segmento publicitário é apontado como alavanca estratégica para equilibrar a dependência do modelo tradicional de assinatura. Paralelamente, o investimento em games e experiências interativas, como títulos projetados para televisores, busca diversificar o portfólio e estender o tempo de permanência dos usuários.

Como a empresa avalia o impacto da inteligência artificial e da concorrência gratuita

No diálogo com analistas, executivos reconheceram a preocupação do mercado com a proliferação de vídeos produzidos por inteligência artificial, capazes de gerar grande volume de conteúdo a baixo custo. Embora o assunto contribua para incertezas sobre a evolução do setor, a empresa aposta em propriedade intelectual forte, curadoria e eventos de grande visibilidade para preservar a vantagem competitiva.

Da mesma forma, apps sustentados exclusivamente por publicidade vêm ganhando tração global. A estratégia da Netflix para esse cenário inclui um plano próprio de anúncios, preços segmentados e presença crescente em mercados emergentes. O objetivo é oferecer flexibilidade ao consumidor sem comprometer o fluxo de caixa destinado a produções originais de alto orçamento.

Conclusões dos executivos e posicionamento para o futuro

Na carta enviada aos investidores, a administração reiterou que a disputa fiscal brasileira foi imprevista na elaboração das metas do trimestre, mas não altera a trajetória de longo prazo. A liderança reforçou compromisso com a rentabilidade, afirmando que teria superado as projeções sem o efeito atípico.

Com números operacionais ainda positivos, expansão de receita em todas as regiões e pipeline de conteúdo robusto, a companhia sustenta suas projeções de crescimento e mantém a política de investimentos diferenciados, combinando séries, filmes, transmissões esportivas e jogos eletrônicos. A expectativa interna é que a diversificação de produtos e a maturação do negócio de publicidade compensem volatilidades pontuais, como a registrada pela autuação fiscal no Brasil.