Especialistas veem risco de estouro da bolha da inteligência artificial e alertam para impactos econômicos

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Analistas de mercado, executivos do setor de tecnologia e instituições financeiras convergem na avaliação de que o mercado de inteligência artificial (IA) apresenta sinais típicos de uma bolha especulativa. Esse diagnóstico, reforçado por declarações de nomes como Jeff Bezos e por alertas de órgãos reguladores, levanta a possibilidade de uma correção brusca de valores com efeitos sobre toda a economia.

O que caracteriza uma bolha especulativa

A expressão “bolha especulativa” descreve a diferença entre o preço de um ativo e o seu valor fundamental. Em linha com o que ocorre no mercado acionário, empresas listadas em bolsa possuem cotações influenciadas por fatos concretos, demonstrativos financeiros e expectativas futuras. Quando esse preço se afasta demasiadamente dos fundamentos, formam-se condições para um inflar contínuo que, cedo ou tarde, tende a se desfazer.

O valuation, processo que procura estimar o valor real de uma companhia, ainda que flexível e sujeito a interpretações, parte de bases objetivas, como fluxo de caixa descontado, múltiplos de mercado e patrimônio. Contudo, expectativas exageradas, notícias otimistas e entrada acelerada de novos investidores podem elevar o preço de forma descolada desses dados.

Como a bolha ganha dimensão

A criação de uma bolha segue etapas reconhecíveis. Primeiro, um fato plausível desperta otimismo em torno de um setor. Em seguida, a divulgação de resultados iniciais ou promessas de alto retorno atrai novos aportes de capital. O número crescente de investidores amplia a demanda por ações, elevando cotações acima dos fundamentos. O sucesso aparente estimula empresas adicionais a se inserirem no mesmo mercado, mesmo que sem produtos robustos ou geração de receita consistente. O ciclo alimenta-se até que questionamentos sobre a sustentabilidade dos preços se multipliquem.

Em muitos casos, vozes contrárias são minimizadas. Especialistas defensores do setor argumentam que “as regras mudaram” ou que modelos tradicionais de avaliação não se aplicam, reforçando o entusiasmo e incentivando aportes tardios motivados pela expectativa de lucros rápidos.

O estopim do estouro

A continuidade do ciclo depende de capital novo. Quando o fluxo de recursos diminui ou a confiança se abala, investidores iniciam vendas para preservar ganhos. A ação coletiva, impulsionada pelo temor de perdas, provoca liquidação simultânea e rápido recuo de preços. Esse movimento, popularmente descrito como comportamento de manada, desvaloriza empresas, reduz patrimônio de acionistas e, conforme o tamanho do setor, pode desencadear recessão.

O precedente da Bolha PontoCom

No fim da década de 1990, o advento da internet gerou um ambiente de forte especulação em torno de empresas digitais. A abertura de capital da Netscape, avaliada em bilhões de dólares, simbolizou o ápice do entusiasmo. Companhias como eBay, Yahoo e Amazon viram suas ações disparar, enquanto inúmeras startups receberam recursos apenas por ostentarem a etiqueta “.com”.

Na prática, boa parte desses negócios operava com receitas baixas ou nulas. À medida que analistas identificaram a discrepância, iniciou-se a venda generalizada de ações de tecnologia. Mais de 500 empresas encerraram atividades, e índices como a NASDAQ retrocederam a níveis de anos anteriores. Organizações que sobreviveram, caso de Amazon e Apple, enfrentaram quedas expressivas: os papéis de uma delas recuaram de mais de cem dólares para menos de dez; os da outra despencaram para valores próximos de um dólar.

Concentração atual no mercado de IA

Passadas mais de duas décadas, um conjunto de companhias — frequentemente chamado de “Magnificent 7”, formado por NVIDIA, Microsoft, Alphabet, Apple, Meta, Tesla e Amazon — responde por aproximadamente 35 % do valor total das ações norte-americanas. O grupo, acompanhado por OpenAI, Oracle e outras organizações de IA, lidera a onda de investimentos no segmento.

A concentração desse percentual expressivo em poucos agentes amplia a exposição do sistema financeiro a eventuais correções. Se os valores de mercado dessas empresas sofrerem ajustes severos, os reflexos atingirão carteiras de investidores, fundos de pensão e indicadores macroeconômicos.

Round-tripping: ciclos internos de capital

Entre os mecanismos citados por analistas para explicar a valorização acelerada está o round-tripping. Nessa prática, uma companhia recebe aporte, firma contrato de montante semelhante com uma segunda empresa, que, por sua vez, estabelece acordo de igual valor com uma terceira até que os recursos retornem à entidade original. O circuito incrementa artificialmente a receita contabilizada, eleva múltiplos de avaliação e, por consequência, reforça o aumento de preço das ações. Especialistas classificam esse procedimento como potencialmente ilegal, uma vez que mascara a verdadeira geração de caixa.

Segundo os levantamentos apresentados, algumas corporações atingiriam valor de mercado equivalente a até 50 vezes a própria receita, índice considerado excessivo à luz de resultados atuais.

Vibe spending: otimismo como motor de aporte

Outro fator sustentador da bolha é o chamado vibe spending, termo utilizado para descrever investimentos guiados mais pela confiança em ganhos futuros do que por retorno imediato. A lógica assume que a tecnologia evoluirá a ponto de se tornar indispensável, permitindo receita suficiente para compensar prejuízos acumulados.

O caso da OpenAI ilustra a dinâmica. Estimativas apontam que a empresa só deverá registrar lucro real em vários anos. Mesmo assim, projeções internas indicam despesas bilionárias no período. O descompasso entre gastos crescentes e lucro distante não impede entradas adicionais de capital, pois investidores apostam na consolidação da tecnologia.

Sinais de alerta de autoridades

Órgãos e entidades financeiras monitoram o cenário. O Banco da Inglaterra advertiu sobre a possibilidade de “correção repentina” nos preços de ativos vinculados à IA. O Fundo Monetário Internacional também recomendou cautela, enquanto estudos da Yale Insights discutem o mecanismo pelo qual um colapso poderia ocorrer. Embora sem consenso sobre o gatilho exato, há convergência de que uma retração significativa permanece no horizonte.

O episódio DeepSeek e a sensibilidade do mercado

A recente apresentação de uma solução desenvolvida por uma startup chinesa, identificada como DeepSeek, ofereceu exemplo prático da volatilidade. A empresa entregou desempenho tecnológico comparável ao de grandes desenvolvedoras norte-americanas, porém a custo inferior. A simples divulgação do produto foi seguida por queda de cerca de 15 % nas ações de uma fabricante de chips amplamente associada à IA, evidenciando quão rapidamente o mercado reage a indícios de concorrência ou perda de vantagem competitiva.

Impactos potenciais de um eventual estouro

Análises comparativas sugerem que o rompimento da bolha da inteligência artificial poderia provocar efeitos semelhantes ou superiores aos verificados na crise do subprime e na bolha imobiliária de 2008. Na hipótese de liquidação em massa, o valor de mercado das principais empresas do setor recuaria, comprometeria balanços de investidores institucionais e reduziria recursos disponíveis para consumo e crédito.

Além de perdas diretas, a desconfiança gerada tenderia a restringir o financiamento de inovações futuras. O setor de IA, embora não desaparecesse, enfrentaria redução drástica de capital, consolidação de companhias sobreviventes e desemprego em projetos menos sustentáveis, dinâmica observada no pós-Bolha PontoCom.

Considerações finais sobre o momento da IA

Os elementos típicos de uma bolha — valorização acima dos fundamentos, concentração excessiva de capital, práticas contábeis controversas, investimento baseado em expectativa e alertas de autoridades — estão presentes no mercado de inteligência artificial. A dificuldade em determinar o momento exato de inversão decorre de variáveis únicas de cada ciclo econômico, mas a história recente oferece evidências de que ajustes costumam ocorrer quando a diferença entre preço e valor se torna insustentável.