Encomenda de 26 GW em chips pela OpenAI amplia debate sobre custos, financiamento e impacto energético

Lead – A OpenAI, responsável pelo popular ChatGPT, formalizou pedidos que superam qualquer referência anterior no mercado de semicondutores: são 26 gigawatts em processadores de alto desempenho, volume estimado em mais de 10 milhões de unidades, capazes de exigir energia equivalente à produção anual de 20 usinas nucleares. A magnitude da compra, tornada pública por fontes do setor, expõe um dilema fundamental: como financiar essa expansão quando a empresa projeta perdas bilionárias até, pelo menos, 2029.

Dimensão inédita dos pedidos de hardware

Os 26 GW anunciados colocam a OpenAI em um patamar singular de demanda por chips. Para efeito de comparação, grandes centros de dados de tecnologia normalmente operam com investimentos que chegam a alguns milhares de megawatts; a startup de San Francisco multiplicou esse referencial por dezenas. O fornecimento será dividido entre três fabricantes – Nvidia, AMD e Broadcom – todas com linhas especializadas em processadores voltados ao treinamento e à execução de modelos de inteligência artificial (IA).

Em unidades físicas, a quantidade supera 10 milhões de chips, número que ultrapassa o total combinado de alguns mercados inteiros de servidores em anos recentes. O cálculo energético, que projeta o consumo de 20 reatores nucleares standard, reforça a escala física do empreendimento: não se trata apenas de um desafio financeiro, mas também de infraestrutura elétrica e logística.

Projeção de receitas e prejuízos até 2029

A companhia estima faturar aproximadamente US$ 13 bilhões no ano corrente, valor expressivo para uma empresa fundada há menos de uma década. Ainda assim, os custos operacionais e a nova rodada de investimentos indicam um déficit de “bilhões”, segundo fontes consultadas. A própria gestão admite que a virada para o lucro está prevista somente para 2029. Essa lacuna temporal amplia a preocupação de acionistas e potenciais investidores, que buscam visibilidade sobre mecanismos de retorno de capital.

Gil Luria, diretor de uma consultoria financeira, calculou que o total necessário para honrar compromissos presentes e futuros alcança “centenas de bilhões de dólares”. A avaliação reforça a percepção de que o aporte recente, embora inédito em tamanho, pode representar apenas o início de um ciclo de captação ainda maior.

Pressão dos investidores e necessidade de estratégias criativas

A OpenAI tem sido questionada de forma recorrente sobre as fontes de financiamento. Até o momento, a empresa optou por não detalhar o plano de captação. Em entrevista televisionada, o cofundador Greg Brockman reconheceu a complexidade de criar uma infraestrutura capaz de acompanhar a explosão de demanda por IA, mencionando a necessidade de “soluções criativas” para sustentar o ritmo de crescimento.

O silêncio parcial da organização sobre termos específicos contrasta com a transparência exigida por mercados de capitais tradicionais. Sem um cronograma público de amortização, investidores enxergam risco de desequilíbrio, sobretudo quando comparado a concorrentes com fluxo de caixa positivo em suas divisões de publicidade ou serviços em nuvem.

Modelo circular com a Nvidia

A fabricante sediada no Vale do Silício revelou a intenção de aportar até US$ 100 bilhões na OpenAI nos próximos anos. O arranjo, descrito como “financiamento circular” nos bastidores, funcionaria da seguinte forma: a Nvidia injeta capital na cliente estratégica; a OpenAI utiliza esses recursos para adquirir chips da mesma Nvidia; e a fabricante recupera o valor inicial ao receber participação acionária proporcional. Esse formato distingue-se de acordos tradicionais, em que a fornecedora de hardware recebe pagamento à vista ou financiamento bancário sem contrapartida societária.

Para a Nvidia, o pacto assegura demanda continuada por seus semicondutores, que já dominam o segmento de IA. Para a OpenAI, trata-se de acesso a componentes críticos sem desembolso imediato em caixa. Contudo, analistas ponderam que o alinhamento de interesses não elimina o compromisso financeiro de longo prazo: ainda será necessário gerar receita suficiente para remunerar sócios e cobrir custos operacionais.

Abordagem alternativa proposta pela AMD

A AMD seguiu caminho distinto. Em vez de investir capital direto, ofereceu à OpenAI a chance de adquirir participação acionária na própria AMD como parte do pacote de fornecimento. Esse tipo de estrutura, considerado atípico, foi interpretado por especialistas como tentativa da AMD de ampliar visibilidade entre investidores, além de conquistar espaço em um mercado dominado pela rival Nvidia.

Segundo relatos de analistas, o acordo reflete a pressão competitiva vivida pela AMD: a empresa precisa tornar suas condições atrativas o bastante para convencer clientes de grande porte a diversificarem fornecedores. A estratégia, no entanto, faz surgir questionamentos sobre equilíbrio de poder, pois transfere à OpenAI um ativo – ações da AMD – cujo valor pode oscilar de acordo com o próprio desempenho da fabricante.

Papel de Broadcom e a lógica da diversificação

Embora menos detalhada, a participação da Broadcom complementa a lista de fornecedores. A companhia é reconhecida por soluções customizadas em redes e processadores de aplicação específica. Ao distribuir encomendas entre três players, a OpenAI reduz dependência de qualquer único fabricante, um fator crítico em períodos de escassez de chips. Ainda assim, o volume destinado a Nvidia e AMD sugere uma concentração significativa nessas duas empresas.

Comparações com a era da bolha das pontocom

A escala dos aportes remete, para alguns analistas, à euforia vivida no fim dos anos 1990. A diferença fundamental apontada por estudiosos é que, na atual fase, a demanda por inteligência artificial já está materializada em produtos de uso massivo, como o ChatGPT, plataforma que alcançou mais de 800 milhões de usuários. Essa base de adoção reforça a tese de que parcerias estratégicas podem sustentar o avanço sem repetir os excessos das décadas passadas.

Ainda assim, a comparação serve de alerta para potenciais exageros de valuation. Avaliada em cerca de US$ 500 bilhões, a OpenAI poderia enfrentar limitação para emitir novas participações sem diluir acionistas ou comprometer governança. Mesmo um desinvestimento parcial dessa ordem não cobriria integralmente as obrigações já contratadas para aquisição de chips, conforme projeções de mercado.

Hipóteses de empréstimos com garantia em hardware

Diante dessas restrições, ganhou força a ideia de financiamento via dívida. Analistas aventam a possibilidade de a OpenAI utilizar os próprios chips, ainda em fabricação, como colateral para linhas de crédito. Esse mecanismo permitiria liquidez imediata sem diluição acionária, mas adicionaria custos de serviço da dívida e exigiria planejamento rigoroso de fluxo de caixa.

Empresas como Google e Meta, que também lideram iniciativas de IA, bancam a expansão com lucros provenientes de publicidade online e outras unidades rentáveis. A OpenAI, por sua vez, não dispõe de operação de larga escala que gere caixa positivo no curto prazo, reforçando a dependência de capital externo ou de parcerias estruturadas.

Riscos sistêmicos e expectativas de mercado

Relatórios recentes destacam que o modelo de negócios da OpenAI exerce influência além do setor de tecnologia. Caso a empresa não consiga equilibrar investimentos e retorno, os reflexos poderiam atingir cadeias de suprimento, mercados de capitais e até a política energética, dado o consumo associado. Por outro lado, se o projeto se mostrar sustentável, poderá consolidar um novo paradigma de infraestrutura para IA, atraindo investimentos adicionais em inovação.

A incerteza gera visões diametralmente opostas: de um lado, especialistas que enxergam potencial para acelerar avanços científicos; de outro, vozes que alertam para impactos macroeconômicos em caso de fracasso. O futuro da OpenAI, portanto, permanece em observação contínua por investidores, reguladores e parceiros industriais.

Cenário atual e próximos passos possíveis

Com os pedidos de 26 GW oficialmente encaminhados, o cronograma de entrega dos chips deve se estender por vários anos, acompanhando a maturação de novas gerações de processadores. No curto prazo, a empresa necessita assegurar linhas de financiamento que cubram desembolsos imediatos sem comprometer a estratégia de longo alcance. No médio prazo, a meta é converter a enorme base de usuários em receitas suficientes para compensar o ciclo de investimentos.

Enquanto isso, fornecedores buscam adaptar fábricas, contratos de fornecimento de material bruto e redes de distribuição para atender à maior encomenda já registrada no segmento de IA. A coordenação entre produção de chips, disponibilidade de energia e expansão de data centers será determinante para o sucesso operacional do projeto.

O resultado desses movimentos ainda é incerto, mas o que já se observa é um redimensionamento das escalas de produção e financiamento na indústria de tecnologia, tendo a OpenAI como protagonista de um experimento financeiro e industrial sem precedentes.